El crédito interno de un banco central se refiere al total de préstamos que la autoridad monetaria otorga a entidades nacionales, como señala un estudio de la firma Macro Consultores. Estas entidades incluyen:
a) Gobierno: Para financiar el déficit fiscal.
b) Bancos comerciales: Para mejorar la liquidez o proporcionar asistencia financiera.
c) Empresas públicas: Para el financiamiento de proyectos. En el año 2023, el crédito interno al sector público se contrajo en un 32% (comparado con diciembre de 2022), una situación que no se había observado desde 2009, según el balance monetario del Banco Central.
En retrospectiva, señala el estudio de Marco Consultores, desde 2010 se ha observado una tendencia creciente de financiamiento interno al sector público. Esta tendencia se acentuó en el período 2017-2021, con aumentos del 2.048% en 2017 y un desbordamiento en 2018 con más de un 980,000% de incremento.
Esto ocurrió durante un proceso hiperinflacionario, con un déficit fiscal financiado mediante emisión monetaria. En los años 2019, 2020 y 2021, los incrementos fueron del 8.767%, 2.139% y 337%, respectivamente.
El aumento de la cantidad de dinero en circulación generó un desequilibrio entre la oferta y la demanda de bienes y servicios, lo que impulsó la inflación a niveles descontrolados. La hiperinflación y la distorsión de precios afectaron el poder adquisitivo de las remuneraciones y desincentivaron la producción, lo que a su vez generó escasez de productos. Además, la pérdida de confianza en la moneda nacional llevó a una fuerte devaluación del bolívar frente al dólar estadounidense.
En el 2022 los incrementos del crédito interno continuaron con menor intensidad (147%) hasta cambiar de tendencia con la caída de 32% el año pasado. Esto es una señal de que el financiamiento monetario del gasto público, en particular el de las empresas del estado, ha disminuido. Esto contribuye a explicar la desaceleración de la inflación que se ha observado desde el cuarto trimestre de 2023.
Analizando el crédito interno del sector público (CIP) del BCV entre el activo total (AT) del Instituto emisor (CIP/AT) tenemos un coeficiente que alcanzó el 22% en el 2023. Menor al promedio registrado en el lapso 2017-2021 de 61%. No obstante, luce alto si se le compara con el promedio del lapso 2007-2009 cuando el coeficiente CIP/AT alcanzó al 3%. De forma que deberíamos esperar que el crédito interno al sector público siga disminuyendo para estabilizar la inflación.
Inflación
El Banco Central de Venezuela (BCV) reportó para el mes de febrero un crecimiento de los precios del 1,2%1, la tasa más baja desde agosto de 2012 (1,1%). Para los dos primeros meses del año 2024, la inflación acumula 2,9% y la tasa anualizada baja a 75,9%, (la del mes anterior fue 107,4%). La última vez que se vio una tasa anualizada de dos dígitos fue en junio de 2015 (97,2%). Es de destacar que el rubro de bebidas alcohólicas presentó una caída de precios de -6,9%. Educación creció 0,8%, Alimentos 0,9%, servicios de vivienda lo hizo en 0,2%, siendo los rubros de menor crecimiento en febrero.
Por su parte el Observatorio Venezolano de Finanzas (OVF) reportó para febrero una disminución de la tasa de inflación del 0,5%2 La tasa interanual de inflación se ubicó en 88,6% y la acumulada en 3,7%.
Perspectiva de Inflación en Venezuela para 2024
Si la tendencia de precios observada en los últimos 4 meses se mantiene, la tasa de inflación podría cerrar en torno al 50%. Aunque esta cifra es alta según los estándares mundiales, representa una buena noticia para la economía venezolana. Desde 2014, no se ha registrado una tasa de inflación de dos dígitos (en ese año fue del 68,5%).
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